事件：

　　公司发布上半年业绩快报，预计实现收入80.8亿，同比+24.44%；归母净利润10.57亿，同比+101%，超市场预期。

　　点评

　　1、受益制冷剂价差扩大，二季度业绩亮眼超市场预期

　　公司Q2实现利润6.3亿，环比+47.5%，在制冷剂业务整体走势稳定的情况下业绩超市场预期。从经营数据看，上半年制冷剂实现收入24.24亿元，占营收比例38.9%，仍为公司第一大业务板块(剔除贸易)。Q2是制冷剂传统旺季，公司制冷剂Q2实现销量5.4万吨，环比增长5%，公司开工率饱满，基本实现满负荷生产，Q2制冷剂成交均价23451元/吨，环比增长4%；从原材料价格看，主要原材料萤石和无水氢氟酸二季度均价分别为2002元和8859元/吨，环比回落12%和27%，价差扩大下制冷剂业务毛利率提升，带动公司业绩环比大幅提升。

　　2、非制冷剂板块经营持续改善，公司抗周期属性提升

　　我们一直强调公司非制冷剂业务经营改善同样值得关注。报告期内己内酰胺均价15812元/吨，烧碱折百均价3620元/吨，均高位保持稳定；此外PVDC受益竞争对手退出量价齐升同样值得关注；我们认为今年公司非制冷剂板块强势崛起，全年有望占据整体利润的半壁江山。

　　3、公司处于历史估值底部，看好业绩持续释放对股价提振，强烈推荐

　　公司制冷剂业务历经六年去产能，当前供需格局已经得到显著改善，行业集中度很高(如R134a国内top3全球份额超过60%)。我们认为当前时点在周期产品普遍轮动背景下，经历充分调整并踏上新平台的制冷剂可谓守得云开见月明，值得重新走进投资者视野。此外公司非制冷剂板块强势崛起，募投项目陆续达产，公司周期属性正逐步弱化。当前公司动态估值处于历史底部，看好业绩持续释放对股价提振，预计18/19年净利润16.8亿/19.2亿，eps0.61/0.70元，对应当前股价12倍/11倍，首次覆盖给予强烈推荐评级。